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上证指数周线连阴:投资者焦虑感上升 六大券商后市研判来了

本周A股市场再现震荡,但相比上周跌幅有所收窄,市场日成交量也进一步萎缩。在经历沪指再度险守3400点、创业板指累计回调超23%之后,A股企稳时机是否已经不远?

在多家券商看来,在短期快速的杀估值后市场有望重回震荡,但估值消化尚待时日,牛市虽未结束,但市场还需要一些时间夯底。就配置而言,低估值、高性价比板块备受关注,顺周期、大金融是重要主线。

估值消化仍待时日

经历小幅反弹后,周五(3月19日)三大股指集体回落,回吐全周涨幅。Wind数据显示,截至3月19日收盘,上证指数险守3400点;深证成指、创业板指周线均遭遇五连阴,创业板指较2月19日的近期高点累计下跌超23%。

从概念板块看,本周特高压、航空运输、免税店、碳中和等表现较为活跃;医药板块年内延续回调趋势,但本周医疗美容、医药商业、仿制药等概念板块涨幅居前;同样持续回调的军工板块中,航空装备、军民融合等概念板块本周涨幅居前。

国泰君安证券表示,在近期与投资者的沟通中,发现投资者的焦虑感不断上升。对此,其指出,相对而言市场当前的矛盾更多集中于结构估值矛盾而非整体,在短期快速的杀估值后,市场有望重回震荡。但是市场微观结构的优化以及投资范式的转换并非一蹴而就,估值消化需待时日。

对于结构问题,广发证券认为,当前A股市场的核心矛盾是“微观结构恶化”,“避闹取静”仍是当前上策:一方面,A股微观结构尚未有效消化;另一方面,从本轮高低估值的修复距离来看,大多数行业相对估值自历史最低分位修复至10%分位附近,当前高-低估值剪刀差收敛仍有空间。

海通证券认为,当前牛市并未结束,2月18日以来的调整属于牛市中后期的回撤,市场还需要一些时间夯底。未来市场再次走向新高,需要市场消除对通胀升温、政策收紧的担忧。风格和结构阶段性再平衡后,还会延续前期风格,整体看中大市值公司盈利水平更优,但不会像去年那样极致。

“持币”必要性下降

除内部因素外,本周外部因素也对包括A股在内的全球资本市场带来一定影响。

本周美联储公布3月利率决议,决定继续维持0%-0.25%的利率不变,十年期美债收益率进一步走高。此外,美联储宣布补充杠杆率(SLR)减免措施不会延期,减免措施将于3月31日到期。

中信证券认为,A股正处于存量资金博弈的平静期,有底有压,通胀预期和美债收益率的拐点是凝聚配置共识的关键,预计通胀预期将在4月见顶,10年期美债收益率本轮高点在2%左右。欧美经济的需求回升高度依赖疫苗和政策,实际恢复可能非常缓慢,不确定性高,当前市场预期过于乐观,大宗商品价格进一步快速上行动力不足。

开源证券认为,外部因素对市场的影响将弱化:SLR到期不续之后利率走势只是小幅抬升,这或许意味着因实际利率上行带来的美债上行已经阶段性趋缓,市场聚焦会回落到内部核心矛盾上。有理由相信“持币”的绝对必要性在阶段性下降,投资者可以专注于挖掘结构性机会。

在国盛证券看来,市场在当前点位已经包含了多重担忧和悲观预期,如国内通胀上行导致货币政策收紧、美债利率大幅上行乃至全球流动性收紧等。但事实上,国内经济仍在持续复苏,货币政策也仍未出现显著收紧的信号,此外全球货币政策维持宽松,财政刺激也持续加码,因此市场悲观预期将被逐步修复。建议在调整中精选长期景气向上、估值已到合理中枢的板块。

聚焦顺周期及大金融板块

中信证券建议,通胀预期拐点前,建议继续配置地产、保险等低估值、高性价比防御板块。通胀预期见顶后,建议增配中下游成本端预期好转的制造板块,包括汽车零部件、家电、家居等。随着流动性预期修复,建议增配“五大安全”领域中高性价比的科技安全(消费电子、半导体设备、信息安全)和国防安全(军工)。二季度建议继续配置市场局部共识较强的疫情受损板块修复,包括旅游、酒店、航空。

海通证券建议,中期需关注智能制造及大众消费。从A股市场层面看,2021年科技将进一步与制造业融合,即智能制造,如汽车智能化、5G改造生产端(云计算、人工智能)、高端制造等;预计今年乳制品、餐饮等大众消费需求或将大增,此外专科医院、高端医疗器械、医疗美容、养生保健等医疗服务领域需求也有望提升。

国泰君安证券推荐四条主线:一是机械;二是全球原材料周期的石化、基化、有色;三是疫后服务消费复苏的酒店、旅游;四是资产负债表修复的金融,如银行、保险。此外,推荐碳中和主题的钢铁、新能源。

广发证券推荐三条主线:一是“涨价”主线的顺周期(有色金属、化工);二是景气拐点确认的低估低配大金融(银行、保险);三是主题关注碳中和供给收缩顺周期(钢铁、水泥、电解铝)。

开源证券推荐以下板块:钢铁、铝、银行、房地产、建筑、煤炭、公路、旅游(景点,酒店),此外当下部分机械设备、化工(纯碱、PVC、钛白粉)以及TMT板块的中小市值标的应该被纳入投资组合中。

国盛证券推荐三条主线:一是全球共振复苏、利率阶段性上行下的银行保险、化工、有色等板块;二是政策预期较高、长期景气向好的新能源、半导体、碳中和等板块;三是积极配置港股科技巨头和价值龙头。

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